小米推迟CDR发行,背后的问题可能有这么几个

小米推迟CDR发行,背后的问题可能有这么几个

时间:2018-7-19 作者:小兽

不过一个端午,小米就宣布推迟 CDR 发行:

据小米集团官方微博 19 日消息,公司经过反复慎重研究,决定分步实施在香港和境内的上市计划,即先在香港上市之后,再择机通过发行 CDR 的方式在境内上市。为此,公司将向中国证券监督管理委员会发起申请,推迟召开发审委会议审核公司的 CDR 发行申请。

不出意料的话,整个周末,小米的高层应该也在讨论,最终的这个决定,也是一个 “艰难的决定”。但是再艰难,决定还是做了,也公告了,随之而来的则是值得思考的几个问题:

一、为何推迟 CDR

本来风光无限的 CDR 第一股,为何要 “慎重研究”,改成分步走?小米的高管暂时未透露原因,但是从此前市场上公布的消息可以做一些猜测。

6 月 14 日,证监会公布了对于小米上市招股书的反馈意见,将近 2.5 万字,不但比其他企业的反馈意见长许多,而且字里行间“友善度”也不算高,很多问题问得相当犀利。

看到这份反馈意见,我当时的猜测就是: 证监会虽然欢迎小米两地同步上市,但是不希望小米成为 A 股散户割韭菜之作,所以肯定希望小米的发行价不要太高,可以给二级市场留利润,而且要提高小米上市的透明度 。

或许小米觉得这 2.5 万字的反馈意见不是那么好回应,又或许小米心理预期、承诺此前投资者的招股估值,与监管部门很难达成一致。

在这样的前提下,确保港股上市,对小米来说才是最重要的事情——反正证监会不是工信部,小米没那么忌惮。

二、对港股上市有利否?

小米推迟 CDR 发行,显然是为了力保港股上市。毕竟,港股上市才是小米的生命线。CDR 首发,不过是无关紧要的虚名。

小米的招股书中就披露了,此前融资的股东,拿着的是可转换优先股。如果小米不能在 2019 年 12 月 23 日前完成合格上市,F 轮以外的优先股东都可以赎回优先股。应对这块的估值,也是小米 -1,280 亿元净资产,累计未弥补亏损为 1,352 亿元的来源 。

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